港股上市公司员工人数大调查(下):再论“吃药”行情

2018-12-23 导读

公司上回书说到,通过研究港股市场各大行业板块中的龙头企业员工人数,可以发现地产、金融及消费等板块保持着稳中向好的发展走势。作为承接本文就来探讨基建、能源有色金属、TMT、医药等行业板块中的龙头企业,在2018年上半年的用工需求情况,以发掘其中蕴藏着哪些“金矿”。首先是基建板块。其实地产和基建可以看做是一对孪生兄弟。理由是长期以来国家或企业对基建和房地产的投资力度大体维持正相关。智...

公司

上回书说到,通过研究港股市场各大行业板块中的龙头企业员工人数,可以发现地产、金融及消费等板块保持着稳中向好的发展走势。

作为承接本文就来探讨基建、能源有色金属、TMT、医药等行业板块中的龙头企业,在2018年上半年的用工需求情况,以发掘其中蕴藏着哪些“金矿”。

首先是基建板块。

其实地产和基建可以看做是一对孪生兄弟。理由是长期以来国家或企业对基建和房地产的投资力度大体维持正相关。

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智通财经APP在《港股上市公司员工人数大调查(上):谁说地产要“扑街”?》一文中引用的数据可以反映出,地产行业并没有想象中那样不景气。那么相较之下,基建板块又是什么光景呢?

照旧,还是来看一组工商银行(01398)在中报中披露的数据,该行境内分行公司类贷款在2018年上半年达到7.89万亿元,其中,交通运输、仓储和邮政业的贷款金额达到1.79万亿元,占比22.8%与上年同期持平。另外,电力、热力、燃气及水生产和供应业、建筑业、采矿业等基建或与基建相关的行业贷款比重分别为11.6%、3.1%和2.6%,同比下降0.4个百分点、增长0.1个百分点以及下降0.2个百分点。这组数据,在一定程度上反映出从事基建及其相关行业的企业对银行资金需求稳中有减,也进一步反映国家降杠杆政策取得的成效。

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用工需求方面,基建板块中国中铁(00390)截至上半年的员工人数为28.36万人,同比增长逾4万人,中国铁建(01186)的员工人数也增长了约1800人。今年中期,上述两家公司营收分别同比增长5.27%和6.93%;归母净利润分别同比增长23.94%和22.78%。此外,作为基建行业晴雨表的海螺水泥(00914)和中国重汽(03808)尽管员工人数没有出现较大变动,但两者中期业绩十分靓丽。

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展望未来,金九银十施工旺季到来,水泥价格接近数年来新高,同时行业库存量有所下降,表明短期内需求有所回暖。

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近期发改委召开的专题新闻发布会指出,在坚决有效防范地方政府债务风险的前提下,加大基础设施等领域补短板力度,稳定有效投资,不断提高投资效益,确保把有限的资金投向那些能够增加有效供给、补齐发展短板的领域。综合来看,基建板块未来大概率会有所升温。

综上所述,基建板块大体还是维持着稳定的发展态势,由此似乎可以推断基建的上游行业如有色金属、煤炭等行业理应差不到哪里去。

根据智通财经APP的梳理,这些行业的龙头企业的员工人数均在上半年出现不同程度的下降。其中,中国石油股份(00857)的员工人数同比下降了3万逾人。

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有意思的是,这些公司员工人数虽有下滑,但业绩却出现了明显分化,如中国铝业(02600)在上半年实现营业额820.56亿元人民币(单位下同),同比减少10.24%。中国神华(01088)上半年实现收入1273.8亿元,同比增长5.7%。中国石油股份上半年,营业额达到11088.22亿元同比增长13.6%。紫金矿业(02899)上半年收入同比增长32.75%至498.14亿元。这充分说明,对于能源有色企业的投资靠“博傻”是很难赚钱的,必须细致分析不同标的的供需关系。

不过话又说回来,并非人人都有时间和精力去深度研究各行各业的股票。因此,这类投资者不妨关注一些贴近人们生活,为人们提供刚需产品的企业如电力、燃气、环保等公用事业企业。

原因是,投资这类企业,不需要太过“烧脑”只需定期跟踪行业数据,对比企业财报优中选优便可。

以电力行业为例,据中商产业研究院数据库显示,2018年1-8月全国发电量为44778.2亿千瓦时,同比增长7.7%。与之相对应的,港股市场电力龙头之一,龙源电力(00916)2018年前7个月累计发电量同比增13.74%,公司在今年中期实现营收133.63亿元,同比增长8.5%;该拥有人应占净利润31.93亿元,同比增长28%,公司股价在今年上半年也一度有超过5成的上涨表现。

当然,企业员工人数的变动也是不可忽略的指标,根据智通财经APP的梳理,上半年港股电力、燃气、环保板块6家龙头企业的员工数整体呈现增长态势,在新员工的加持之下,这些企业的营收无一例外均实现不同程度上涨,显示在刚需环境下行业景气度正不断攀升。

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根据智通财经APP的观察,要论景气度,医药行业若排第二位,相信没有敢排第一的。

看看这些龙头医药股的员工人数,国药控股(01099)上半年员工人数增长15%至6.44万人;石药集团(01093)增长59.8%至1.71万人;复星医药(02196)增长43.9%至2.95万人……

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业绩方面,上半年,中国生物制药(01177)实现收入97.25亿元,同比增长30%;复星医药实现收入同比增长41.97%至118.59亿元;石药集团实现收入107.87亿港元,同比增长49.8%。

智通财经APP在《医药板块估值探底,龙头终究会活》文章中指出,在港股行情调整的时间段,港股医药板块的估值已经探底,如康臣药业(01681)等中市值企业的动态市盈率已达到了历史新低。而千亿市值级别的龙头股们,如石药集团(01093)、中国生物制药(01177)、复星医药(02196)的估值也回到了历史中枢位置。

值得注意的是,近日,财政部、税务总局、科技部联合发文,为进一步激励企业企业加大研发投入,支持科技创新,在2018年1月1日至2020年12月31日期间,提高企业研发费用税前加计扣除比例。新规规定,在2018-2020年的3年期间内,费用化部分税前加计扣除比例提升至75%,资本化部分税前摊销比例提升至175%。新政可使研发投入较多的创新医药企业获得较好业绩增厚,并有效缓解创新驱动型企业研发投入负担。

人们对健康的向往、实打实的业绩支撑、较低的估值加上层出不穷的政策利好,医药股的投资价值,已经无需赘述。

最后,来关注TMT行业。为什么把TMT放在最后?因为,只有当我们的基本生活有了保障,只有我们拥有健康的身体,我们才有更好的条件去消费5G网络,去购买高档手机、电脑,去娱乐。

换言之,可以吧TMT行业看做消费升级的代名词,当人们生活水平更好的时候,TMT行业必然很好。所以我们可以看到,腾讯(00700)上半年员工人数增长了19.66至4.87万人,IGG(00799)员工人数增长20%至1200人,两者中期业绩也十分出色。

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与此同时,TMT行业也是技术升级的代名词,比如瑞声科技(02018)在今年上半年加强自动化生产能力及提高生产销量,公司员工较上年同期减少了逾2万人,但公司中期营业收入并未受到较大影响。

如今5G重要时间节点临近,将带动数万亿产出,消费升级和科技升级之间的碰撞即将发生,投资者该如何投资布局,是时候重拳出击了。

  • 中金研究

  • 曹柳萍

  • 中信策略

  • 林淼

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